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2021年1月1日,詹姆斯·西蒙斯卸任文艺复兴科技公司董事长一职。这位开创了量化行业,保持着业绩领先的“量化投资之父”,退休的时点充满意味。
就在刚刚过去的2020年,文艺复兴遇到了成立以来最大的一次业绩危机。包括RIEF在内的多只对外募资的量化基金均亏损超过20%,并遭遇数以50亿美元计的资金赎回。与此同时,仅限自营资金的旗舰基金大奖章却斩获了76%的惊人回报,对内对外的业绩差异之大,也令文艺复兴深陷舆论哗然之中。
但不可否认的是,西蒙斯是当代投资领域最传奇的人之一。从1988年至2018年的三十年间,大奖章基金的年化收益率高达66.1%,即便扣除昂贵的费用,也仍然留有39.1%的费后年化收益率。
本硕毕业于麻省理工,博士毕业于加州大学伯克利分校的西蒙斯,在数学上的造诣颇高,年仅30岁就通过《黎曼流形中的极小变种》一文,奠定了一流几何学家的地位,并在同年任职美国纽约州立大学石溪分校数学系主任;1974年,西蒙斯和陈省身一起发表了论文《特征形式与几何常量》,首次提出陈-西蒙斯常量,后在各领域中被广泛应用。两年后,四十岁不到的西蒙斯就获得全球几何界的最高荣誉——奥斯瓦尔德?维布伦奖。
尽管西蒙斯在数学领域极具天赋,并在前半生展现出了对几何学的热爱,对数学之美的着迷,但对商业世界的好奇、对金钱的渴望、对财富带来的影响力的追求,最终让他与高等学府里的教授们彻底地走上了不同的人生道路——创办对冲基金公司,用数学模型击败他的竞争对手们。
凭借惊人的业绩记录,詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司,也成为世界上将数学知识转化为财富密码的最好样本。
如今,西蒙斯退休了。但人们对于文艺复兴的好奇、惊讶、争议却没有结束。
金融市场里的参与者们仍然在探求,究竟是什么赚钱方法、什么模型算法造就了金融史上最强大的“赚钱机器”?
一直以来,西蒙斯对自己的量化交易方法都极其保密,从不对外透露一丝一毫,文艺复兴的员工也极少会参与业内交流会和公开聚会。但华尔街日报的资深撰稿人格里高利·祖克曼却采访到了30多位文艺复兴的员工,访谈了西蒙斯的家人、朋友,最终更是和西蒙斯本人深入交流了10个小时,终于写下了《征服市场的人:文艺复兴科技公司创始人詹姆斯·西蒙斯的传奇人生》一书,揭秘了西蒙斯隐藏在冰山之下的一角。西蒙斯在很早就明白,财富可以让人独立,也可以让人产生影响力。西蒙斯的前妻芭芭拉曾说,“西蒙斯很早就明白金钱就是力量,他不想让别人比他更有力量。”
与其他人从学习金融专业到直接进入金融领域的路径不同,从小就痴迷于数学的西蒙斯,很想向人们证明,学数学也可以让人赚到钱,很多很多钱。
西蒙斯热爱数学且极具天赋。3岁就能算出某个数字的两倍和一半是多少,还能算出2到32的平方数,4岁时展现出了超乎同龄人的逻辑思维。
如愿进入麻省理工读数学时,西蒙斯在大一便修了研究生的课程:抽象代数。到大三的时候就已经修满了数学学士学位的学分。1961年,年仅23岁的西蒙斯就拿到了博士学位,并在当年获得哈佛大学数学系教职。
1964年,天生热爱冒险的西蒙斯,进入美国国防部下属的智库,成为情报界一名破译密码的特工。不久后,由于反对越战,他回归学术,在30岁这一年成为了纽约州立大学石溪分校数学系主任。
在国防部工作期间,“不安分“的西蒙斯和国防部的同事合作研究并发表了一篇名为《股票市场行为的概率预测模型》的文章,完全抛弃经济理论,通过数学模型来推测股价走势。先锋性的尝试之后,西蒙斯即将开启一片无人可以匹敌的超额蓝海。
1978年,在获得了全球几何界最高荣誉的两年后,四十岁的西蒙斯从数学界“功成身退”,全身心投入金融市场,成立了文艺复兴科技公司的前身Monemetrics,1982年公司更名为文艺复兴。
20世纪90年代,基本面投资方法论当道,西蒙斯却先于他人,运用数据挖掘、高等数学,把交易建立在更可靠的模型之上,为如今的量化交易拉开序幕。到2019年年初,对冲基金和量化交易者已然成为金融市场中最大的参与者,交易额占比高达30%,远远超过散户投资者和传统机构者。随着投资者的认知越来越成熟,大家开始选择相信更科学的投资方法,量化成了香饽饽。
西蒙斯的这条职业轨迹,也留下了一个很多人反反复复提及的“天问“——为什么从来没学过金融,学的数学又是最不切实际的理论数学的西蒙斯,却偏偏和一群几乎完全不懂投资的科学家同事们,成为了改变投资世界的一群人?其实,早在博士毕业之际,西蒙斯就开始了人生中的第一笔交易。通过大量前期研究,西蒙斯买入了联合水果公司和塞拉尼斯公司的股票,但无奈股票表现平平。之后他便更换了投资方向,听取经纪人的建议购入糖期货。短期的收益让西蒙斯尝到甜头,他开始花大把大把的时间盯盘。
西蒙斯也曾和大部分散户一样采用直觉进行投资交易,但市场波动常令他头疼。究竟是该采取宏观分析、看经济走势,还是将交易架构于数学模型之上呢?最终,西蒙斯决定走一条前无古人的道路,并向所有人证明,学好数学可以赚到很多的钱。
1978年,40岁的西蒙斯离开学术界,正式创办自己的投资公司——Monemetrics。西蒙斯意识到市场的不可理解性,但价格中看似有些规律可以通过模型来辨别。1979年,西蒙斯在智库的同事鲍姆写出了一套能指导交易的算法,即货币汇率低于算法得出的趋势线过多时买入,高于趋势线过多时卖出。西蒙斯用这套算法拉到近四百万美金的投资,把基金命名为Limroy。
可惜的是,受限于当时计算机的处理能力和自动化交易的零经验,系统的预测不准确导致西蒙斯亏损了不少钱。西蒙斯便整日整夜地思考,他认为需要建立一个基于大量历史数据的计算机程序,以此取缔人的主观判断。
为了获取数据,西蒙斯从世界银行和商品交易所买来许多书和磁盘,记载了商品、债券和外汇过去几十年的价格;聘人去美联储办公室收集利率历史走势;请到纽约州立大学石溪分校的秘书记录各个币种当期的收盘数据。在此基础上完成了交易系统,又称小猪篮子(PiggyBasket)。仅几个月的时间,系统能指导100万美元规模的交易了。
但后来随着系统开发者的离职,交易系统出现故障,西蒙斯再次回归传统的交易方式——看走势、估值和市场消息。
1979年至1982年,鲍姆靠着快速分析消息盈利4300万美元,为文艺复兴创造了巨额收益。但好景不长,鲍姆不爱止损的毛病最终导致他在加杠杆买国债期货的时候亏损超40%,触发了与西蒙斯的协议从而出局,文艺复兴因此陷入僵局。
1982年,西蒙斯将公司改名为文艺复兴科技公司,开始了量化模型的“二次创业”之路。如今被刻在当代投资史业绩记录上的大奖章基金,其模型的最终建立是在1988至1998年这段时间。
1988年,西蒙斯清盘Limroy基金,设立大奖章基金——纯粹做交易的离岸对冲基金。1989年,博弈论专家伯勒坎普接管大奖章基金,提出高频交易的想法。
有意思的是,当时伯勒坎普总结的一些规律在现在依旧成立。例如,周一的价格通常是周五的延续;周二可能会有趋势反转;交易者会在周末或重要经济数据公布前减仓清仓,并在之后补仓建仓。依据这些规律,大奖章会在周五市场有上涨趋势的情况下买入,在下周一卖出。虽然与华尔街的思路相反,但大奖章却在短期交易的高额获利中证明了自己。
1989年年末,伯勒坎普做出了一套可以交易商品、货币和债券的系统。该系统通过处理大量的市场数据,抛开交易过程中的情感因素,挑选出最优的交易机会。
他们观察的异常值和趋势都很短期,从分钟级别到日级别。大奖章的平均持仓时间从一周半降到了一天半,且盈利颇丰。1990年,大奖章基金的年收益率高达55.9%。1990年年底,文艺复兴公司再度从伯勒坎普手中接管回大奖章基金。
随后西蒙斯做出了一个重大变革——使用单一模型进行交易,充分利用收集来的数据在多资产类别中全面寻找相关性和交易信号。他们把一周按交易时段和过夜时段分成10份,再继续细分,最终决定用5分钟线的数据找规律。
逐步优化的短期交易策略也在业绩上得以展现,到1992年,大奖章过去三年的年化收益率达33%。同时,算法自适应地根据对市场的未来预期动态优化下单方式,降低交易成本。换句话说,大奖章交易得更频繁了,从每天交易5次增加到每天交易16次。
后来,西蒙斯打算进军股票市场,邀请了三位编程专家布朗、默瑟和马杰曼加入公司。他们检查之前的代码发现,现有系统中的很多限制如某个股票不能卖空,或杠杆超限不是通过模型做出来的,这在交易股票上就显现出很大的问题。
因此他们把交易成本、杠杆、风险指标等所有限制放到程序里,重写了50万行代码,最终得到的程序能在一小时内几次不断求解最优组合做出最佳决策,直接输出结果,并沿用了十年之久。
2000年,大奖章的费后收益率高达98.5%,业绩的水涨船高之下,文艺复兴的管理规模达到了40亿美元,西蒙斯团队也开始在金融业得到广泛关注。与此同时,文艺复兴开始在收集并处理各种数据上更进一步,包括每个交易指令、季报年报数据、上市公司高管(买卖本公司股票)的交易数据、政府部门报告、经济预测、新闻、网络帖子、离岸保险索赔等等,盈利大增。这背后便是文艺复兴对数据的执念:我们要知道三秒、三天、三周和三个月的数据。
随着电子交易的逐渐流行,文艺复兴的交易系统已经非常接近全自动,公司也开始在各个国家的金融市场进行交易。文艺复兴曾入手德意志银行和巴克莱的一篮子期权工具加12.5倍杠杆,这笔操作使得大奖章50亿美金的规模成功撬动了600亿美金的仓位,盈利25.8%。
除大奖章基金外,文艺复兴在2005年设立了一个适合长期持有的大型基金RIEF,使用模型但更多的是用基本面策略分析。回测显示,RIEF每年能跑赢市场几个点但波动率明显低于市场。短时间内,RIEF就募集了140亿美金,且在2007年时规模达到350亿美金,成为美国最大的对冲基金之一。
西蒙斯和文艺复兴的横空出世,开启了美国投资界的新篇章。这股量化投资的新势力来势汹汹,吞噬速度异常凶猛,紧随文艺复兴之后的量化投资者如雨后春笋般涌现,颠覆着传统的投资力量。
到2018年时,量化投资者已经占了市场交易量的1/3。这一年,在全球金融市场一片哀鸿之中,量化交易公司依然赚疯了,仅文艺复兴、TWOSIGMA和千禧年这三家量化巨头就分别赚了15亿、7亿和5亿。1993年,对冲基金投资机构GAMHolding表示:在文艺复兴做投资是安全的,但我们始终不明白大奖章是怎么赚钱的。随着金融界越来越多人注意到大奖章和文艺复兴,西蒙斯意识到保持神秘的重要性。客户只能通过打电话了解基金的最新净值(而且只是录音),想了解更多信息就必须问律师。一系列措施只为阻止竞争对手获取大奖章信息。
文艺复兴的一项重要核心能力是知道“交易的价值”,即包括价格的趋势、确定性的多少,也包括交易信号之间的权重分配、对进行交易对市场造成影响的判断。
许多人眼红,便有了趁虚而入偷看大奖章的交易,甚至在大奖章交易时给“同伙”发出信号抢先下单的“骚操作”。被抄作业的西蒙斯不得不快速调整文艺复兴的交易行为,使其更为隐秘且无法预测。
但在公司内部,西蒙斯致力于多元化和透明。员工之间可以自由讨论工作、相互协助,小组会定期讨论项目过程中的细节问题,所有员工都可以在内网阅读大奖章基金的源代码。
2018年,西蒙斯的个人财富已经超过了230亿美元,如其儿时所愿,成为了美国最富有的人之一。年届80的他,也公司退居二线,将更多的精力致力于宇宙科学和自闭症的研究。
巨额财富之下,西蒙斯成立了基金会每年为1000名纽约公立中学数学和科学教师发放15000美元的津贴,捐资超过10亿美元。此外他还投入巨资,为自闭症的药物研究开发提供支持。
西蒙斯的一生,几乎都在解开谜题中度过,有些是数学世界的,有些是金融市场的,还有一些是情报界的。探索宇宙和生命的起源、理解并治疗自闭症,将是他生命里最难解的两个。
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